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受资本市场追捧,教育企业继续“出海” ——瑞思学科英语赴美上市点评

广证恒生新三板研究极客   · 09-26 15:50

证券研究报告

事件:

当地时间9月22日,瑞思学科英语向美国证券交易协会提交招股说明书,拟募资1亿美元。

点评:

(1)民促法实施一个月内第二家教育机构海外上市,海外教育板块集群强化。9月1日起,新版民促法进入实施,从制度上为教育资产证券化扫除了障碍,但教育资产海外证券化热度不减。此次瑞思学科英语申请海外上市,是民促法实施以来继中教控股后第二家申请海外上市的教育公司。目前,美国、香港市场已各有8家教育中概股,加上近期相继“出海”的红黄南、安博、中教控股、瑞思学科英语,海外教育集群将进一步增强。


(2)赛道空间大,竞争格局分散,瑞思学科英语利用资本市场扩张的意愿强烈。瑞思学科英语卡位青少年英语培训赛道。根据弗斯特沙利文测算,2016年,该赛道市场空间约为852亿人民币,预计2021年将达2398亿人民币,年复合增长率22.99%。需求端的广阔市场规模仍不断扩大,而供给端前十大机构市场份额仅约6.7%,集中度提升空间大,为资本介入提供了广阔的舞台。8月份VIPKID两亿美元的融资更是点燃了资本对这一赛道的热情。瑞思学科英语是线下青少年英语培训市场的领军者之一,2015、2016两年主营业务收入分别达5.29亿及7.11亿人民币,净利润分别为-3174、5084万人民币。2016年的北京市市场占有率达11.4%,排名第一;在全国一线城市占有率达5.9%,位列第二;在非北京的一线城市及二线城市份额仍有提高空间。公司此次计划募资1亿美元,主要用于教学网络潜在的并购扩张以及教学内容的持续研发,通过外延扩张与内生增长相结合的方式提升自身的市场份额。


(3)海外市场教育资产受追捧,优质教育企业持续“出海”。民促法正式实施后,教育资产仍密集海外上市的原因是多方面的:首先,尽管民促法已经出台,但二级市场发股收购相关类资产以及IPO的相关细则尚未明确;其二,包括瑞思学科英语在内,不少尚处于扩张阶段的教育企业在财务上尚不满足国内IPO的严格条件,而目前海外市场IPO道路畅通;其三,随着海外教育板块集群效应的不断凸显,海外投资者对国内教育资产的认可程度不断提升,估值一路走高,对国内企业的吸引力也进一步增强。在扩张发展的强资金需求驱动下,一些教育企业选择了证券化确定性强的美股和港股市场。K12教培龙头新东方、好未来,民办学校龙头成实外教育、枫叶教育,IT培训龙头达内科技等优质资产都纷纷投身海外。我们期待教育资产A股证券化之路打开后,更多优质教育企业可以在本土资本市场扶持下壮大与发展。


数据支持:李嘉文




关键词:瑞思学科英语 

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