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【安信电子】持续推荐扬杰科技!功率半导体需求旺盛,高门槛凸显龙头价值

诸海滨新三板研究   · 10-12 15:49

※重点关注低估值高成长标的,扬杰、深天马、合力泰、洲明和智云等

 

【功率半导体】是完成能量转换的重要半导体产品,依托于电源,光伏,新能源汽车和轨道交通等,功率器件不像通用芯片生产线的投资如此巨大,但实际它核心的东西门槛很高(通常IDM模式,强调工艺和材料积累),国外大厂年化销售额动辄十几亿美金,即便是我们龙头公司仍处于萌芽状态,正通过逐步解决核心的知识产权专利和技术积累等问题,已经开始实现进口替代,器件升级和子领域拓展;公司的深度分析请关注深度报告《契合产业发展规律,铸就功率半导体龙头》,以及328日和76日的独家电话会议纪要(邮件和朋友圈可见)

 

※我们始终认为公司是功率半导体行业中,质地优质的公司,具备较大发展空间和较高执行力,是鲜有的中长期投资选择

 

公司是A股稀缺的具有高端产品和客户布局,专注于功率半导体的IDM(设计+制造+封测一体化)优质企业,2016年中国半导体功率器件十强排名第2位,未来在现有基础上将坚定内生+外延兼顾的发展战略,开启崭新发展时期

 

①巩固已有产品在消费电子和民用市场的优势,积极推进拓展轨道交通、电力电网、汽车电子(含新能源汽车)、以及军工领域,持续实现市场扩容和产品附加值提升;IDM发展模式注重工艺积累,过去几年为功率半导体器件升级夯实基础,在保持大功率二级管整流桥优势的前提下,已对MOSFET进行了充分储备并取得突破,未来积极研发和布局IGBT产品

 

②预计6寸线到年底会实现盈利,明年可以实现满产年产5万片,对外销售部分会有较好的净利,对内供应部分会实现光伏板块毛利的大幅提升;这个是可以带来非常好的营收和利润的净增长

 

③坚持内生+外延发展战略,前瞻把握并积极落地第三代功率半导体等新材料器件,近几年公司外延战略从产品到渠道,均取得积极且稳健的发展格局。除了NXPRF Power部门与标准产品部门之外,建广资本近几年陆续收购了很多营收在几千万美金到几个亿美金的资产,均集中在器件领域,公司也希望能够有更深入的合作;与此同时,一方面加大研发投入尽快提升汽车电子在业务板块中的份额,另一方面,外延方面看重汽车电子业务板块所占的比重,正通过两方面努力,未来争取实现在汽车电子这个板块的布局

 

风险提示:下游需求受宏观经济影响周期性波动,外延并购受政策影响等不达预期等

 

【安信电子团队】

孙远峰/赵琦/张磊/张大印/王海维



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